央行是否需要购买政府债券甚至购买股票？你需要实施QE吗？小微企业和私营企业的利率下降是否符合市场规则？中央银行如何提升利率“一条轨道两条轨道”？货币政策能否作为总政策解决结构性问题？归根结底，这些市场关注的热点问题与货币政策传导机制有关。
央行货币政策部主任孙国锋强调，市场应该正确认识央行货币政策的传导机制。 “贷款创造存款，货币创造的主体是银行，因此货币政策传导的中心是银行。银行本身由资产和负债平衡，因此它们没有预算限制。但银行还有其他一些限制因素。“首先，流动性由于银行有现金提取，清算和法定存款准备金的要求，因此存在流动性限制。从这个角度来看，央行可以操纵货币政策操作来限制银行货币的创造;第二，资金，金融监管金融机构。这些活动有相应的资本要求;第三是利率限制，因为贷款是否最终可以借出取决于贷款需求者是否需要贷款。
约束这三个方面对货币政策的传导形成了一定的制约。孙国锋说，货币政策的传导不是单向的。疏浚传播更多的是从银行的行为开始，鼓励银行贷款以创造存款。为了改善货币政策的传导，重要的是要打破上述银行贷款所面临的制约存款的限制。
破解流动性，资本和利率的三大制约因素
在破解流动性限制方面，央行去年下调了四次标准，逐步开展中期贷款便利化（MLF）业务，为市场提供流动性。截至去年年底，央行设立了中期贷款工具（TMLF），延长了提供的流动性期限，利率更加有利。更重要的是，根据该银行对小微企业和私营企业的支持，它与银行存款创造有关。该公司的情况每季度发布和运营一次。这将使银行进一步增加对小微企业和私营企业的信贷。
在破解资金限制方面，许多银行遇到了资金短缺的障碍。央行支持银行发行永久债券以补充资本。孙国锋说，永续债务只是一个突破。未来还有其他方法。最近，为了支持银行发行永久债券，央行还创建了央行票据互换工具（CBS）。在破解利率限制方面，孙国锋表示，央行也在积极开辟利率限制壁垒，推动利率“两条轨道”。
“综合来看，中央银行不想通过行政手段向银行提出要求，而是希望通过货币政策工具建立积极的激励机制，鼓励银行积极增加对实体经济的支持，特别是小微观企业和私营企业。支持力度。“孙国锋说，从效益的角度看，货币政策的传导机制正在显着改善。自今年年初以来，情况继续朝着良好的方向发展，表明这些措施是有效的。接下来，央行将进一步加大货币政策工具的力度。
利率“双轨”的关键是发挥政策利率的作用
2015年10月24日，中国人民银行宣布放开浮动利率上限，这表明中国存贷款利率的上限和下限均以市场为导向。但是，中国的利率体系仍然存在明显的“双轨制”。首先，存款和贷款仍有基准利率。其次，货币市场利率完全由市场决定。
孙国锋表示，2015年10月以后，中国人民银行仍然公布了存贷款基准利率，并迅速完善了利率市场化和监管机制，并对央行的财政政策利率起到了指导作用。市场利率和存贷款利率。央行政策利率引导机制。
与许多只有一个政策利率的央行不同，央行的政策利率是一个系统——。短期政策利率是短期公开市场开工率;中期政策利率是多边基金利率;除利率走廊外，上限为常设贷款融资（SLF）利率和下限是超额存款准备金率。
“为什么有一个系统，因为中国的金融市场仍然存在一些摩擦和障碍，需要通过政策利率体系来克服。这种政策利率制度应该在各种市场利率中发挥更重要的指导作用。 “孙国锋说。
去年，央行采取货币政策措施，维持合理的流动性，维持稳定的市场利率。从利率走势来看，我们可以看到市场利率已大幅下降。
孙国锋表示，央行的政策利率对货币市场利率和债券市场利率等市场利率有更直接的影响，传导效率更高。然而，由于贷款基准利率的存在，对信贷利率的影响对影响存在一些障碍。利率下降的幅度和速度并不像货币市场和债券市场那么快。为了解决这个问题，央行应该将利率“两条轨道推向一条轨道”。孙国锋表示，合并的方向是基准利率跟踪市场利率轨迹。关键是如何发挥央行政策利率的作用，使传导机制更加顺畅有效。市场利率和基准利率都应该与央行的政策利率关系更密切。
“合并本身并不复杂，但它涉及货币政策的传导机制，央行政策利率体系的构建，以及如何发挥央行政策利率传导机制的作用，包括提供以市场为导向的指标。“孙国锋说，如果这些任务能够逐步推行，“两轨一轨”将是一个自然而自然的过程。
结构性货币政策前景广阔
关于财政政策与货币政策的合作，共同发挥宏观调控作用，孙国锋说：“我们一直强调要”多次提升“，需要各方共同努力。”
财政政策也在努力，包括提前发放地方债务，减税和减税，以及增加容忍度的监管政策。它与货币政策一起产生了良好的协同效应。
从货币政策的角度来看，孙国锋表示，其有效性确实存在边界，但距离货币政策边界还很远。它有很大的发挥空间，特别是在结构性货币政策方面。
“货币政策可以控制总量和结构，管理结构将更有利于调整总量。两者是相关的。从最近的创新政策来看，TMLF等措施的作用正在逐步显现。”孙国锋表示，他对结构性货币政策充满信心，其影响将得到进一步体现。事实证明，货币政策可以用来解决结构性问题，小微企业和私营企业的贷款数量将增加，价格下降，扩张和复苏。已经取得了重大进展，并且正在继续改进。
孙国锋给出了一组数据。去年，普惠公司小微企业贷款增加1.2万亿元，比上年增长一倍;去年12月新发行的小微企业不到500万元。平均贷款利率为6.16％，比上年同期下降0.39个百分点。贷款数量增加。截至去年11月底，小微企业支持的小企业贷款支持1710万户，比上年末增加387万户;公司债券融资明显改善。去年11月至12月，民营企业债券发行规模增长了70％。与此同时，人们充满信心，货币政策不会参与“大洪水灌溉”，更好地为实体经济服务。融资成本下降将是一个可持续的过程
从银行的角度来看，小企业和私营企业贷款都是风险较高的企业，应该有更高的风险溢价。那么，小微企业和私营企业的利率是否符合市场规则？孙国锋认为，这个问题可以从三个方面来看。
首先，中央银行通过实施审慎的货币政策保持良好和充足的流动性。市场回购利率，政府债券利率，非金融企业债务融资工具利率大幅下降，即全社会无风险利率处于下行趋势。这是基础。
其次，央行通过有针对性的货币政策工具给予金融机构一定的优惠利率，金融机构也应将这种优惠待遇转移到小微企业和民营企业。去年，央行增加了再融资金额并重新贴现3000亿元。中央银行创建了TMLF，为大型银行提供长期流动性支持。两者都是相对有利的利率，还有一系列措施，如财政减免。
第三，关于风险溢价，央行去年推出了民营企业债券融资支持工具，以降低私营企业的风险溢价。孙国锋说，私营企业违约概率违约。去年处于特殊时期，市场对违约概率的预期在非理性和情感上增加。央行出台了民营企业债务融资支持政策，提供了初始资金支持，并为相关机构创建了信用风险缓解凭证，从而恢复了民营企业融资的信心。考虑到股票，债券和贷款高度关联，私人企业债券发行的信心得到恢复，金融体系对民营企业的支持得到改善。这是一个良性循环。加上财政和其他政策支持以及私营企业股权融资支持工具的研发，它也支持市场信心。
“根据上述政策，融资成本的下降将是一个可持续的过程。”孙国锋说。
中央银行暂时没有必要和可能的量化宽松政策
对于市场上的量化宽松问题，孙国锋表示，量化宽松问题实际上与货币政策传导机制有关，货币政策传导机制与国家金融体系结构密不可分。世界金融体系的结构大致分为两类，一类是以银行为基础的金融体系，另一类是以金融市场为基础的金融体系。中国是典型的银行金融体系。量化宽松通常是指金融市场主导的金融体系。央行通过资产购买实施货币政策。但在中国，货币政策操作的传递仍然需要通过银行系统。孙国锋说，通过银行进行的过程可能存在一些制约因素。但是，央行正在采取一些措施。这些货币政策传导的障碍和制约因素正逐步得到解决，下一步将得到更好的解决。无论金融体系结构或货币政策操作的有效性如何，QE都没有必要和可能性。
关于央行是否会购买政府债券，孙国锋表示，目前政府债券在货币政策操作框架中的主要作用是抵押。在公开市场操作中，需要高质量和高等级的债券作为抵押，其中国债务是最重要的部分之一。
孙国锋说，从国际经验来看，在中央银行的资产负债表中，国债占比较高，一些以购买国债形式存入基础货币的发达经济体通常是美国。美联储购买政府债券的数额与现金数量基本挂钩，这是信贷货币体系发展的历史演变。美国财政部发行了当前的货币，美联储发行了现金，这笔钱全部都在财务上。金融信贷与狭义的造币税有关。相比之下，发行中国现金的基础是国有资产，因此央行购买国债的意义不大。
此外，从《中国人民银行法》的角度来看，孙国锋表示，央行不应该直接在一级市场购买政府债券，以切断财政赤字货币化的渠道。中国特色社会主义市场经济体制建立后，中国澄清了一个非常重要的制度安排，即政府不能向中央银行提供贷款，包括央行无法从一级市场购买政府债券。

加强党对整体法治的领导
习近平

中共十八届四中全会于2014年10月20日至23日在北京召开。中共中央总书记习近平发表重要讲话。新华社记者兰红光/摄

2016年11月15日，中共中央总书记，国家主席，中央军委主席习近平参加了西城中南海选区华仁堂投票站区代表选举。北京市区。新华社记者兰红光/摄

2019年2月1日，中共中央总书记，国家主席，中央军委主席习近平访问北京基层干部群众，考察北京冬奥会和冬季残奥会的筹备情况。这是1日上午，习近平在北京市公安局与警方和警方代表握手，向全国公安民警延长新年致辞。新华社记者谢焕池/摄
党中央决定组建中央政府法治综合委员会。这是我们党历史上第一次建立这样一个机构。目的是加强党对法治的集中统一领导，推进依法治国的工作。
首先，充分认识到建立中央全面法治委员会的重要意义
自中共十八大以来，我一直非常重视依法治国。目前，中国正处于实现“两百年”目标的历史时期。坚持和发展中国特色社会主义，更需要依靠法治，更有必要加强党对完全法治的领导。党中央决定在中央政府建立全面的法治委员会，主要有以下几个方面。
首先，这是党的十九大精神的落实，是加强党对法治的集中统一领导的必要性。党的十八届四中全会制定了依法促进全面统治的顶层设计，路线图和施工图。中国共产党第十九次全国代表大会提出了推进新时期全面建设法治的新课题。很明显，到2035年，必须基本完成法治，法治和法治社会。为了更好地落实这些目标和任务，党中央听取了各方意见和建议，决定建立全面的法治委员会。该委员会的成立，是为了完善依法全面治国的党的领导体制和工作机制，加强党中央在科学立法，严格执法，公正公正，守法人民中的领导，更有效地推动党中央决策的落实。我谈到了党的领导与法治之间的关系。推进党的领导制度化和法治化，不仅是加强党的领导的正确内涵，也是法治的重要任务。为什么中国能够在没有混乱的情况下保持长期稳定？根本的是我们始终坚持共产党的领导。党的领导是党和国家不断发展的“定海神”。在修改宪法和规定党在宪法中的主导地位的基础上，我们在大纲中明确指出，中国共产党的领导是中国特色社会主义的最本质特征，加强了党的整体建设。领导和协调领导职位。修订宪法后，反应的各个方面都非常好。要继续推进党的领导制度化和法治建设，不断完善党的领导体制和工作机制，在全局和法治的各个方面落实党的领导。
按照党的方针，深入党的内心，依法治国，可以渗透到人民的心中。自党的十八大以来，我们制定和修订了140多个中央党内的法律法规，并出台了一系列具有里程碑意义，重点，基本的法律法规。监管合规问题基本上可以解决，下一步将是执行规则，使党的规则真正落空。大多数失去马匹的官员悔改并说他们不理解党的纪律。为什么党内有这么多高级干部走上犯罪之路？根本原因是理想和信念受到动摇，但也有一个重要原因是缺乏对党纪和州法的尊重。
二是要依法研究和解决国家治理中的重大问题和重大问题，协调中国特色社会主义法治体系的建设和社会主义法治国家建设。依法治国是一项长期而重要的历史任务，也是一次深刻的社会变革。目前，立法，执法，司法，守法等方面存在诸多薄弱环节。法治领域的改革面临许多困难的困难，加强党中央的整体协调迫在眉睫。 。
实施新的发展观，实现从高速增长向高质量发展的转变，必须坚持法治。在发展与法治之间的关系中，过去仍然存在一些误解：“发展是必要的，必须允许法治。”去年，党中央处理了甘肃省祁连山国家级自然保护区的生态环境，对一些党政干部进行了处罚。《甘肃祁连山国家级自然保护区管理条例》经过三次修订后，部分规定始终与《中华人民共和国自然保护区条例》不一致，立法中的“水释放”和执法中的“放弃”导致了祁连山生态系统的严重破坏。必须深刻学习这些教训。党的基础在于人民和人民的力量。现在，人们对美好生活的渴望更多地扩展到民主，法治，公平，正义，安全和环境。人民对执法混乱，不作为和司法不公的看法相对集中，应成为我国法治的重点和力量。例如，一些黑人和邪恶势力长期从事非法活动，如聚集人员，垄断行动，敲诈勒索和开设赌场。人们不敢说出来。我们眼中的黑恶势力如何从小到大发展？我看到执法不作为背后的情况，一些地方执法机构甚至与邪恶势力发生冲突，并充当了雨伞。执法部门代表人民的利益，决不能成为家庭权力和邪恶力量的保护伞。近年来，司法机关纠正了一些虚假和错误的案件，如Hugjile案，聂树斌案和N案案，受到群众的欢迎。诽谤案有很多原因。其中，司法人员缺乏基本的司法良知和责任。更深层次的是，司法权力配置和权力运行机制不科学，调查权力，检察权力，司法权力和行政权力是相互制约的。制度机制尚未真正形成。近期长春长盛疫苗诈骗案背后的原因是有法律法规，执法不严。这要求我们推行严格规范的公平文明执法，让人们真正感受到公平正义在我们身边。
中国必须走向世界，在负责任的大国参与国际事务。它必须善于运用法治。在外部斗争中，我们必须拿起法律武器，占据法治的高潮，敢于对破坏分子和破坏者说不。全球治理体系正处于调整和变革的关键时期。我们必须积极参与国际规则的制定，成为全球治理变革进程的参与者，推动者和领导者。
第三，这是推进“两百年”目标的必要条件，为实现中华民族伟大的中华民族复兴提供法治。历史和现实都告诉我们，法治对国家有利，法治对国家来说也很强大。从中国古代来看，所有繁荣时期都是相对稳定的法制时期。在春秋战国时期，法家主张在漳州的秦国实行“依法治国”，并讨论“连木建新”，强调“法律必须明确，必须做出的命令“，使秦国迅速成为最强大的国家之一，最后为秦始皇统一六国做出贡献。汉高祖刘邦和关中人“三章法”在他们统一世界中发挥了重要作用。汉代形成了60个汉代汉代，两汉时期已有近400年的历史。唐太宗以法律为最重的国家，《贞观律》制定了“贞观统治”;《贞观律》在《唐律疏议》的基础上进行了修订，奠定了唐朝的法律基石。从世界历史的角度来看，国家的繁荣往往伴随着法治。 3000多年前，在巴比伦国王巴比伦国王的屁股之后，他统一了国家法令，制定了人类历史上的第一部成文法《汉谟拉比法典》，并在石柱上刻上了法律的代码，从而促进了巴比伦王国进入古老的两条河流。繁荣的时代。着名的德国法学家杰林说，罗马帝国三次征服世界，第一次被武力征服，第二次征服宗教，第三次被法律征服，罗马帝国灭亡导致武力消亡，宗教改善人民的思想意识，科学发展缩小了影响，只有法律征服世界才是最持久的征服。在现代之后，我们仁慈的人也意识到了这个问题。自八，清朝改革运动以来，中国人一直在呼吁法治。但是，在当时的历史条件和政治条件下，仅靠法律制度不能改变旧中国社会和中国的本质。人民的悲惨命运。 60多年来，我们党执政60多年，但从“五四宪法”到最近修订的宪法，一直坚持法治;从“社会主义法制”到“社会主义法治”; “必须执行法律，执法必须严格，必须调查违法行为。”对于“科学立法，严格执法，公平正义，守法的人”，我们党越来越意识到法治必须离不开法治。
总之，无论是实现“两百年”的目标还是实现中华民族伟大复兴的中国梦，全面依法治国既是重要的内容，也是重要的保障。把综合性法治纳入“四个全面”的战略布局，是为全面建设小康社会，全面深化改革，全面治党提供长期稳定的法治保障。严格。我一再强调，在“四个全面”中，全面依法治国具有基础性和支持性作用。在协调推进伟大斗争，伟大工程，伟大事业，伟大梦想，全面建设社会主义现代化国家的新征程中，必须充分发挥法治的保障作用，扎实基础，稳定的期望和长期的利益。
二是坚持全面治国的新战略，新思路，新战略，坚定不移地走中国特色社会主义法治道路。
党的十八大以来，党中央作出了一系列重大决策，提出了一系列全面治国的重大举措。我们适应了党和国家的发展要求，完善了立法体系，加强了重点领域的立法。中国特色社会主义法律体系日益完善。坚持国家宪政，与时俱进，建立国家宪法日，建立宪政誓言制度，全面加强宪法的实施和监督。推进法治政府建设，大幅度减少行政审批事项，彻底终止非行政许可审批，建立政府权力清单，负面清单，责任清单，规范行政权力，促进严格，公平，文明的执法。我们坚定不移地推进法治领域的改革，废除劳动教育制度，推进司法责任制，岗位制和以审判为中心的刑事诉讼制度改革，并根据以下方面纠正一些重大的虚假和虚假案件。法律，提高司法质量，效率和信誉。坚持普遍执法，守法作为依法治国的基础工作，贯彻落实国家机关“执法执法”执法体系，纳入法治教育。进入国家教育体系。全社会的法治观念得到了显着提升。推进法治队伍建设，发展和加强法律服务队伍，加强法治教育和法治人才培养。坚持依法治国，加强党的内部法律法规建设，推进国家监督制度改革，依法惩治腐败犯罪，在党的严格管理中取得优异成绩。自党的十八大以来，我们提出了一系列依法全面治国的新思路，新思路和新战略，明确了指导思想，发展道路，工作布局和重点任务。全面依法治国。综上所述，主要有以下10个方面。
首先，我们必须坚持加强党对法治的领导。党的领导是社会主义法治的最根本保障。全面依法治国，不是要削弱党的领导，而是要加强和改进党的领导，不断提高党的依法治国的能力和水平，巩固党的执政地位。要坚持党的领导立法，保障执法，支持司法，率先遵纪守法，完善党的领导体制和工作机制，全面统治国家。通过法律程序，党的主张成为国家意志，形成法律，并通过法律有效实施党的政策。确保全面治理国家的正确方向。
第二是坚持人民的主体地位。必须为人民，为人民，为人民谋福利，为人民的利益建立法治。我们必须牢牢把握社会公平正义的法治价值，努力使人民在每一个法律制度，每一个执法决定，每一个司法案件中都感到公平公正。要贯彻落实人民利益，反映人民意愿，维护人民群众权益，改善人民福祉，确保人民群众办事的全过程。党的领导下的渠道和形式，管理经济和文化事业，管理社会事务。 。
三是坚持中国特色社会主义法治。要全面推进法治，我们必须走正确的道路。要从中国的国情和现实出发，走自己的法治道路，不得抄袭其他国家的模式和实践。我们绝不能走西方“宪政”，“三权”和“司法独立”的道路。
四是坚持建设有中国特色的社会主义法治体系。中国特色社会主义法治体系是中国特色社会主义制度的法律体现。要抓住建设有中国特色社会主义法治体系的总体把握，努力形成完整的法治规范体系，有效的法治实施体系，严格的法治监督体制，强有力的体制。法律保护，以及健全的内部党规则体系。开创依法全面治国的新局面。
五是坚持依法治国，依法治国，依法行政，依法治国，依法治国，依法治国。依法全面治国是一项系统工程。有必要制定总体规划，把握关键点，统筹规划，更加注重系统性，整体性和协同性。依法治国，依法治国，依法治国是一个有机整体。关键在于党必须坚持法治，各级政府必须坚持依法行政。法治，法治和法治有其自身的重点和互补性。法治是法治的目标。法治是法治的主体，法治是建设法治国家的基础。我们必须善于运用制度和法律来治理国家，完善党的科学治理，民主治理和依法治国。第六是依照宪法和宪法依法坚持治国。要依法治国，首先要坚持国家的宪政，法治首先要坚持宪法规则。党领导人民制定宪法，引导人民实施宪法。党本身必须在宪法范围内行事。任何公民，社会组织或国家机关必须使用宪法作为行为准则，依照宪法行使其权利或权力，履行其职责或义务，不得有超越宪法的特权。必须调查所有违反宪法的行为。
第七，要坚持全面推进科学立法，严格执法，公平公正，全民守法。要解决立法，执法，公正，守法等方面突出的矛盾和问题，必须坚定不移地推进法治改革。要牢牢把握全面依法治国的关键环节，完善立法体制，提高立法质量。要推进严格执法，理顺执法体系，完善行政执法程序，全面落实行政执法责任制。要支持司法机关依法独立行使职权，完善分工，责任，相互配合，相互制约的制度安排。要加强全民普及法治，培育全社会依法办事，依法查处，解决问题，解决矛盾，依法治国的法治环境。
八是坚持依法处理全面治国的辩证关系。依法治国，必须正确处理政治与法治，改革与法治的关系，依法治国，以德治国，依法治国，按照规则管理党。社会主义法治必须坚持党的领导，党的领导必须依靠社会主义法治。 “改革和法治，如鸟的两翼和两轮车”，必须坚持推进法治改革，改善法治改革。要坚持依法治国，以德治国，实现法治与德治相辅相成，相得益彰。必须发挥依法治国和执政党的互补作用，确保党依照宪法治国，治党，严格依法治国。派对。
九是坚持建设一支具有能力和政治诚信的高素质法治工作队伍。要全面推进法治，必须着力建设忠诚党，忠于国家，忠于人民，忠于法治的社会主义法治工作者。要加强理想信念教育，深化社会主义核心价值观和社会主义法治理念教育，促进法治专业化队伍的正规化，专业化，专业化，提高专业化和专业化水平。要坚持立德树人，德法法人和未成年人，创新法治培训机制，努力培养一大批高素质的法治人才和后备力量。十是坚持把握领导干部的“重点少数民族”。领导干部要全面行使党的执政权和国家立法权，行政权，监督权和司法权，是全面依法治国的关键。领导干部必须带头尊重法治，敬畏法律，懂法律，掌握法律，遵纪守法，捍卫法治，实践法治，依法做事，不断进步利用法治和法治深化改革，促进发展，化解矛盾，维护稳定的能力。成为遵守法律和运用法律的榜样，并采取实际行动推动守法守法的运用。
这些新思想，新思想和新战略是马克思主义法治思想中国化的最新成果，是对法治全面发展的根本追踪。从长远来看，它们必须得到持续，丰富和发展。
（这是习近平总书记在2018年8月24日中央综合治理委员会第一次会议上的讲话的一部分。）